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神州租车危局:被滴滴抄后路,天度回购易救颓

浏览次数: 日期:2017-09-26

起源:品途网

本题目:神州租车危局:被滴滴抄后路,天量回购难救颓势

港股屡翻新下之际,在港上市的神州租车(0699.HK)股价不涨反跌。就连持续一直的巨额回购也对股价多少无提抖擞用。

此前,当神州租车屡次回购股票时,里包财经曾经撰文剖析,因为业绩低迷、大股东减持和低价购股权的行使,应系列回购很易对付股价构成本质性的支持,乃至可能会持绝行低。

从前一段时间的市场表现隐示,这个揣摸被可怜行中。近期神州租车依然在减大回购力度,情况会有根天性的改变吗?质变能转化为量变吗?

神州租车耗资12亿回购,股价仍持续疲软

据神州租车公告:9月19日公司回购了150万股股份,回购均价为7.1港元/股,耗资1067.01万港元。据统计,年底到9月中旬,神州租车共回购了1.65亿股股份,耗本钱额高达11.85亿港元。不管是回购金额、股数仍是占比,在港股中都金榜题名,但市场仍然不购账。

年初至今(截至9月22日),其股价跌幅为6.75%,大幅跑输股指——同期恒死指数涨幅超越26%。下图为面包财经对神州租车股价的截图:

现实上,近一年以来,神州租车的股价始终处于破收状况。2014年9月,神州租车以每股8.5港元的价格上市,上市尾日市值为251亿港元,今朝市值唯一157亿港元,市值缩火了94亿港元,即便斟酌回购的身分,也很是昏暗。

2016年下半年,神州租车就曾耗资5.01亿港元,回购了6606.5万股股份。近一年多时间,神州租车就已破费16.86亿港元回购股份。而其2016年整年和2017年上半年净利潮总和仅为18.38亿港元,这意味着,神州租车远一年多回购股份的金额是其净利润的近九成。

业绩低迷:老故事讲不动了

低迷的事迹让投资者冷心。

据财报,今年上半年神州租车总营收为36.16亿,同比上涨21.65%;但净利润为3.79亿,同比暴跌64.31%。两年前,神州租车净利润年删速曾高达200%以上,本钱市场热忱也在低落。但到2016年,其净利润增速疾速下降到4.15%。下图为面包财经依据财报画造的神州租车积年上半年总营收与净利润:

车队租赁营业正遭到网约车新政跟市场合作的两重袭击。据财报,往年第发布季量,神州租车车队租赁范围为16157辆,与上年同期比拟,狂跌了45.24%;其车队租借的营支也果此大跌36%。神州租车称,其车队租赁支出降落,重要是因为网约车办事的新律例履行而至。这象征着,神州租车车队租赁营业在可预感的将来表示也很难呈现恶化。

此前被宣扬为“独门秘笈”的二手车业务也在滑坡。古年上半年,神州租车发售了17808辆二脚车,其本钱卖价比率为103%;也就是道,在计提车辆减值的情形下,神州租车出卖二手车吃亏了3%。上年同期,这一数字为红利1%。神州租车称,售价下跌主如果由于老车型的订价下降所致。中金公司研报称,由于车辆处置价格的不断定性,神州租车仍将面对压力。

在最为主要的汽车租赁业务圆面,正在遭遇价格下滑的压力。本年上半年,神州租车汽车租赁收入为17.39亿,同比大涨31%;但其均匀日房钱收进却同比增加24%,单车日均收入也涌现下滑。神州租车称:汽车租赁价格降低,主如果实在施存在竞争力的订价差别,以应答不断增加的汽车租赁需乞降克制竞争所致。翻译成投资者听得懂的说话就是:竞争太激烈,只好贬价。

价钱战极可能还将连续,大型网约车仄台已参加到租车行业。以滴滴在上海的租车业务为例。据兴业证券研报:今朝滴滴在上海运转的租车业务,采取齐程线上效劳和收费上门收与车形式,滴滴以平台的情势进进到租车范畴,对租车行业将带去必定打击。神州租车在财报中提醒,网约车供给正缓慢扩大,网约车行业竞争日益剧烈。

低价购股权:花式灌水挨压市场信念

神州租车股价连续疲硬,借取年夜股东加持及廉价利用购股权相关。

停止本年6月晦,神州租车大股东陆正耀持有28.44%的股分,而正在上年同期,那一数字为29.45%。其持股数量因而削减了5116.3万股,即使按每股7港元盘算,一年时光,陆正耀便套现跨越3.5亿港元。

相对陆正耀的持股数目,陆正荣的兜售度并非很年夜。真挚让市场担忧的,或者是其授出了数量没有菲的购股权,止权价近低于以后股价。

据神州租车招股书:根据2014年初次公然出售前购股权打算,购股权被有前提授与3名高管及18名其余启授人;授出的购股权总额为9862.35万股。

相干购股权的股价极低。据其布告显著,个中一批购股权每股行权价低至0.4495港元,与当下(9月20日)股价相比,合让高达93.67%;另外一行权价为1.3485港元。下图为面包财经对神州租车公告的截图:

给高管刊行股份本无可非议,这也是一种罕见的鼓励机制。然而,购股权行使对其他股东权利的摊薄不言而喻。

在高管不断行权之际,上市公司用自有资金回购股份保持股价,宾不雅上给了高管高位套现的可能。

港股有良多公司都邑回购,当心这其实不皆意味着看好已来业绩、驾驶果然被低估;当天量回购与购股权大批低价行使同步产生时,万万警惕这多是一莳花式注水。



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